原因分析 大量资金沉淀于土地储备

　　“从财务报表上看，很多房企的负债率确实有些‘虚高’。”有证券分析师指出，其原因就在于尽管房企前期购买的土地近年来不断增值，但按照会计准则要求，土地储备是以土地原值而非土地市场价值纳入总资产计算，客观上造成房企的土地储备越多，负债率越高。以恒大为例，2016年中报披露的土储量达1.86亿平方米，连续多年位居全国第一。相对应的，恒大在土地方面的支出也很庞大。

　　根据恒大历年来发布的年报，2009年至2015年，恒大累计新增土地款为2949.7亿元，平均每年新增土地款达到491.6亿元。其中，2013年和2015年，恒大当年新增土储拿地款分别达到了707亿元和712.6亿元，而2016年上半年更增加至869.9亿元。

　　由此可见，恒大将大量的资金沉淀在了土地储备中，很多项目都是早年以较低成本获得的，也享受了土地增值的红利。恒大2016年中报显示，其超过3800亿元总土地款中，73%投向了一二线城市，目前这些城市的土地储备总量超过8300万平方米。